什么是次級(jí)債券？

次級(jí)債券，是指償還次序優(yōu)于公司股本權(quán)益、但低于公司一般債務(wù)的一種債務(wù)形式。

各種證券的求償權(quán)優(yōu)先順序?yàn)椋阂话銈鶆?wù)>次級(jí)債務(wù)>優(yōu)先股>普通股。

求償權(quán)優(yōu)先級(jí)越高的證券，風(fēng)險(xiǎn)越低，期望預(yù)期年化預(yù)期收益也越低，反之亦然。機(jī)構(gòu)往往基于自身情況，根據(jù)CAPM模型按一定比例配置資產(chǎn)，以均衡自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和獲取的預(yù)期年化預(yù)期收益。

次級(jí)債券的發(fā)行主體是什么?

次級(jí)債券的發(fā)行主體在國內(nèi)主要是各大商業(yè)銀行，發(fā)行資金用于補(bǔ)充資本充足率。

由于包括增發(fā)和定向增發(fā)在內(nèi)的股權(quán)融資方案，在制度上有相對(duì)較為嚴(yán)格的要求，商業(yè)銀行往往不能在急需資本的特定時(shí)間恰好完全滿足增發(fā)的條件.

而資本充足率一旦不能滿足巴塞爾協(xié)議（BaselAccord）的要求（即資本充足率大于8%，核心資本充足率大于4%），商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)擴(kuò)張將受到制度的極大限制，例如不能成立新的分行等。我國商業(yè)銀行近年來業(yè)務(wù)發(fā)展速度很快，僅采用定向增發(fā)方式已不能滿足銀行對(duì)補(bǔ)充資本金的要求，而發(fā)行次級(jí)債，作為一種較為簡便的補(bǔ)充資本金的手段（承銷成本也更低），開始越來越頻繁地為銀行所采用。

A股上市公司包括中國銀行、南京銀行、民生銀行、興業(yè)銀行等均發(fā)行過次級(jí)債券；非A股上市公司建設(shè)銀行、政策性銀行國開行也發(fā)行過次級(jí)債以補(bǔ)充資本充足率。

次級(jí)債券可以分為哪些類別？

作為附屬資本的次級(jí)債券根據(jù)有無償還期限還可分為高級(jí)附屬資本（UpperTierⅡ）和低級(jí)附屬資本（LowerTierⅡ）兩類。

高級(jí)附屬資本為無規(guī)定償還期限、可累積的次級(jí)債券，具體包括可累積優(yōu)先股、次級(jí)可轉(zhuǎn)換債券和永久次級(jí)債券。

低級(jí)附屬資本指次級(jí)長期債務(wù)，包括普通的、無擔(dān)保的、最初期限至少五年以上的次級(jí)債券資本工具和到期可贖回優(yōu)先股。由于長期次級(jí)債券工具有固定償還期限，而且除非銀行倒閉清盤，長期次級(jí)債券工具是不能用來沖銷損失的，因此，有必要對(duì)列入二級(jí)資本的此類債務(wù)進(jìn)行數(shù)額限制。

巴塞爾協(xié)議規(guī)定，長期次級(jí)債券最多只能相當(dāng)于核心資本的50%，而且在最后的五年期間，須每年累計(jì)折扣（或攤提）20%，以反映資本價(jià)值縮減情況。在銀行發(fā)生破產(chǎn)和清償時(shí)，高級(jí)附屬資本工具（UpperTierⅡ）的償付次序位于高級(jí)債權(quán)人和低級(jí)附屬資本工具持有人之后，且銀行有權(quán)推遲支付此類資本工具的利息，并且可以無限期暫停支付所有本息，高級(jí)附屬資本工具的最低期限為10年或?yàn)橛谰眯浴?/p>

與此相對(duì)的是低級(jí)附屬資本工具（LowerTierⅡ），在銀行發(fā)生破產(chǎn)和清償時(shí)，其償付順序僅僅位于高級(jí)債權(quán)人之后，此類資本工具的最低期限為5年。銀行通常是在市場狀況不適宜發(fā)行股票的時(shí)候發(fā)行低級(jí)附屬資本工具，用以提高銀行的資本充足率。